大湖股份(600257)股权转让公告点评：剥离房地产 聚焦鱼香酒美

事件：

    2013年4月2日公司与新世界百货投资（中国）集团有限公司签署了《股权转让意向书》，公司拟将参股子公司上海泓鑫置业有限公司48.92%的股权转让给新百投资。

    观点：

    1．转让48.92%股权 预计投资收益近3亿元。2．647.47万元收购阳澄湖部分股权 占其股本29.52%。3．剥离地产 利于公司聚焦主业 加速再融资

    结论：

    公司公告转让泓鑫置业48.92%股权，预计将获得投资收益近3亿元，有利于公司补充资金拓宽大湖鱼和德山酒的营销渠道，公司自10年开始从资源向品牌转型，通过实施酒店专供的“千店工程”推广天然优质无污染的大湖鱼，目前产品已辐射湖南省内外200多家店，其中北京是公司省外开拓重点，公司已在北京建立营销中心和暂养基地，销售主要面向酒店和商超，预计今年北京地区收入增速在50%以上，未来天津地区也将一并开发。

    公司此次获得阳澄湖公司29.52%股权，未来不排除进一步整合股权的可能，届时借助阳澄湖现有的销售门店可实现大湖鱼+阳澄蟹双轮驱动。

    白酒方面，公司德山酒业作为湖南老牌酒厂，具有良好的群众基础和品牌认知度，这为德山酒走出常德，实现省内市场爆发增长提供了基石。通过和白酒营销团队的沟通，我们认为公司销售人员士气高涨，销售领导方法得当且敬业尽职，预计今年白酒将在团购和酒店渠道方面实现量的突破，收入将比去年有翻倍以上增长。

    公司前期撤回了增发项目，我们预计此次房地产业务的剥离有利于加快公司增发进程，公司补提交2012年年报后增发将继续进行，我们预计按照公司投资收益2.5亿元、现有股本4.27亿计算，则贡献EPS0.59元，鉴于公司水域捕捞亩产增加、千店工程和水产加工品渠道开拓见效，我们预计今明年公司将迎来淡水产品放量、白酒收入快速增长的良好局面，预计2012和2013年EPS为0.07元和0.61元，对应PE102倍和12倍，维持“推荐”评级。