宁波富达(600724)年报点评:资产减值影响业绩

类别:公司 机构:天相投资顾问有限公司 研究员:张会芹 日期:2013-04-02

业绩概述: 2012年,公司实现营业收入51.87亿元,同比增长33.12%;营业利润8.3亿元,同比下降11.47%;归属母公司所有者净利润3.48亿元,同比下降45.44%;基本每股收益0.2409元/股。向全体股东每10 股派发现金红利1.00 元(含税)。

    商业地产净利润贡献率超过住宅。2012年商业地产实现收入7.94亿元,占总收入的15.31%;净利润1.71亿元,同比增长4.27%,占总净利润的49.13%;住宅实现销售收入31.94亿元,占总收入的61.58%;净利润2.91亿元,同比下降12.08%,占公司净利润的42.24%。水泥建材收入11.59亿元,净利润1.29亿元,同比增长50.6%,净利润贡献率19.28%。

    资产减值影响利润。期内公司计提存货减值准备3.75亿元,影响归属于母公司净利润3.67亿元,若剔除此影响,公司净利润增长10%左右。

    综合毛利率有所提升。报告期内,公司综合毛利率为43.55%,同比提升3.85个百分点。期间费用控制良好。期内公司期间费用率7.51%,同比下降1.87个百分点。其中,销售费用率2.35%,同比下降0.65个百分点;管理费用率2.91%,同比下降1.66个百分点;财务费用率2.25%,同比增加0.44个百分点。

    长期资金压力加大,短期资金压力减小。期末资产负债率79.16%,剔除预收账款后的真实资产负债率为65.3%,同比提高2.55个百分点,长期资金压力加大;期末账面货币资金27.94亿元,同比增长46.7%,"货币资金/(短期借款+一年内到期的非流动负债)"为0.59倍,同比提高0.06,短期资金压力下降。

    项目预售情况良好,业绩锁定性强。期内公司销售商品、提供劳务收到的现金流入为47.07亿元,同比增长36.4%,经营现金回流情况显著好于上年同期,项目预售情况良好。期末预收账款为29.69亿元,较期初下降9.63%,预收账款为2012年结算收入的57.24%,2013年业绩锁定性较强。

    我们预测公司2013年-2014年每股收益分别为0.60元、0.77元,按最新收盘价,对应的动态市盈率分别为10倍、8倍,给予“增持”评级。

    风险提示:房地产调控风险。