黑牡丹(600510)公告点评:加快天宁科技园建设 推进土地收储和拍地

类别:公司 机构:海通证券股份有限公司 研究员:涂力磊/谢盐 日期:2013-01-15

事件:

    2013年1月15日,公司公告称全资子公司竞得三宗地块土地使用权用于黑牡丹天宁科技园项目建设。具体情况为:地块一是位于青洋北路东侧、青龙路南侧QL-020609-5地块,土地面积5.22万平,土地用途为商业、住宅,土地成交价格为1.51亿元;地块二是位于青洋北路东侧、青龙路南侧QL-020609-7地块,土地面积2.56万平,土地用途为商业、住宅,土地成交价格为1.14亿元;地块三是位于竹林北路南侧、华阳路西侧QL-020603-1地块,土地面积2.68万平,土地用途为商业,土地成交价格为1.30亿元。

    投资建议:

    1)公司集纺织服装、城市综合开发、产业投资为一体。秉承”建设北部新城”重任,公司对规划建设用地211平方公里(目前仅开发1/5)的新北区进行全业务开发。这将带动公司商品房、基建和安置房业务增长;2)今年来公司负责整理的17.5平方公里高铁片区周边土地成交回暖。根据合同公司将获土地整理过程中10%工程收益和5:5土地出让分成收益,业绩颇具弹性;3)200万平的绿都万和城是公司(占51%)合作开发的“常州第一大盘”,楼面价仅900元/平,将是业绩主要来源之一;4)“万顷良田”受益农业现代化新政,公司可获10%工程收益;5)牛仔裤ERQ品牌催动公司纺织服装焕发青春;6)公司创投模式是管理输出型,参股苏州银行存在上市预期,PE投资资金充足。

    预计公司2012、2013年EPS分别是0.49和0.62元,对应RNAV是12.45元。截至1月14日,公司收盘于7.52元,对应2012、2013年PE分别为15.25倍和12.04倍。我们以公司RNAV的7折8.71元作为公司未来6个月的目标价,维持“增持”评级。