凤凰股份(600716)跟踪研究报告报:诉讼已了 13年轻松上阵

类别:公司 机构:浙商证券股份有限公司 研究员:戴方 日期:2013-01-08

点评:

    支付金额2.3亿元,好于预期。在江苏高院一审判决中,公司应支付的金额约为3.7亿,但在公司积极应诉和证据收集的努力下,最高院调解成功,使得公司最终支付给赛特置业及建邺房产的金额下降为2.3亿元。

    2.3亿元的支付,不会影响公司资金链。一方面,截止2012年3季度末,公司货币资金余额达13.1亿元,2.3亿元不会加重公司短期偿债风险;另一方面,大股东支持,即2012年12月21日公司公告向大股东续借6亿元的借款,进一步补充经营流动性。

    12年业绩受影响,换取13年轻松上阵。依据调解协议达成的时间以及凤凰和美项目整体结算的时间表,我们预计诉讼负面影响将在2012年业绩中反映。我们测算2.3亿元的支出将减少公司2012年EPS约0.23元,使得公司2012年EPS由0.27元下降到0.04元。由于此次诉讼是一次性事件,不会影响公司未来的发展前景,因此诉讼能够在2012年内了结,为2013年公司业绩扫除不确定性。

    维持"增持"投资评级。我们下调公司2012年EPS至0.04元,同时维持2013-2014年EPS分别为0.56元和0.75元。鉴于诉讼这一一次性的事件已了解,公司13年业绩冲击风险已释放;同时公司2013年文化地产模式发展在相关产品销售上有待进一步验证和观察。基于此,我们维持公司"增持"的评级。