徐家汇(002561)三季报点评:三季度单季度业绩下滑25%

类别:公司 机构:天相投资顾问有限公司 研究员:王旭 日期:2012-10-25

2012年1-9月,公司实现营业收入14.72亿元,同比下降5.87%;营业利润2.28亿元,同比下降12.2%;归属母公司所有者净利润1.67亿元, 同比下降6.03%; 基本每股收益0.4000元。

    第三季度单季度,公司实现营业收入4.44亿元,同比下降8.5%;营业利润6141.36万元,同比下降28.25%;归属母公司所有者净利润4729.8万元,同比下降24.98%;基本每股收益0.11元。

    第三季度业绩增速下降主要源于费用上升较快。报告期内,公司毛利率同比上升0.46个百分点,其中第三季度单季度毛利率同比上升0.8个百分点;期间费用率同比上升1.13个百分点,主要是由于收入基数下降管理费用率同比上升较大,其中第三季度期间费用率同比上升2.41个百分点。

    单季度投资收益影响公司业绩表现。第三季度单季度,公司投资收益仅有248.56万元,同比下降1092.38万元,占公司营业利润比重达18%,影响公司业绩表现。

    内生增长为主,成长空间较小。目前,公司的主要利润来源于百货业务的4家门店,其中汇金百货利润占比达50%左右。

    2011年12月底新成立汇联食品公司销售网点开始试营业,将为公司带来进一步的业绩增长。但从当前来看,公司仍将以内生增长为主,未来成长空间相对较小。

    盈利预测与投资评级:我们预计公司2012-2013年EPS分别为0.63元和0.67元,以最新收盘价计算,对应PE分别为14倍和13倍,维持公司“中性”的投资评级。

    风险提示:预计未来宏观经济环境可能对百货业2012年的经营产生一定影响。