金龙机电(300032)季报点评：新业务进度不及预期 不改长期向好前景

事项：

    公司公布2012年三季报，公司2012年前三季度实现营业收入2.39亿元，同比增长25.66%；归属上市公司股东的净利润0.24亿元，同比下降28.54%；基本每股收益0.17元。

    主要观点：

    天津盖板玻璃项目进度不及预期，不改长期向好前景。公司同韩国进宇工程合资成立了子公司天津金进光电，其生产的盖板玻璃主要为三星供货，是未来公司主要的收入和利润来源。我们原预计天津工厂9月份开始试生产，但由于厂房建设进度延迟，我们预计到12月份才能投入生产。三星无论是智能手机还是整体手机的出货量已经跃居全球第一，且保持业内较高增速，对盖板玻璃的需求旺盛。盖板玻璃形态正向2.5D发展，单块盖板玻璃的产值有望得到提升。公司天津项目达产后，明年将成为公司最主要的收入和利润来源，前景看好。

    微特电机业务有所下滑。公司微特电机主要用于手机振动马达，受经济环境影响，虽然全球智能机增速较高，但整体手机增速放缓，使得公司的微特电机销售有所下滑。

    各项费用的增加拖累业绩。公司天津、淮北的子公司还在建设期，触摸屏、CCM模组、VCM马达等新业务陆续开展，销售费比上年同期增长61%，管理费用比上年同期增长28%。各项费用的增加拖累了公司前三季的业绩。

    盈利预测和风险提示。由于公司天津盖板玻璃项目今年延迟，加上今年新业务开展较多，各项费用上升较多，今年的业绩将承压。但随着各项业务逐步起量，明年公司业绩有望进入爆发期。我们调低公司2012-2014年的业绩预测至EPS0.23元，1.22元和2.07元。重申买入评级，目标价24元不变