黄海机械(002680)三季报点评：公司收入短期下降不影响长期成长性

事件：

    公司发布2012年三季度报告，报告期内实现营业收入3.11亿元，同比下降 4.94%；利润总额0.71亿元，同比下降3.96%；归属于母公司所有者的净利润 6004.19万元，同比下降4.11%，摊薄每股收益0.87元，低于我们之前的预期。

    点评：

    经济前景不明朗影响矿业企业勘探资本支出。公司第三季度收入和净利润分别为0.64亿元和0.10亿元，同比下降38.49%和60.08%。由于未来经济前景不明朗，矿业企业减少勘探资本支出，进而影响勘探设备的采购量。

    黄金价格在历史高位运行，对勘探设备行业构成长期利好。黄金勘探投资占金属矿产勘探投资的40%左右，而国际黄金期货价格持续在1700美元/盎司上方运行，金矿企业利润非常丰厚，有利于金矿勘探投资的增长，对勘探设备需求量也将持续增加。

    煤层气钻机处于市场推广期 。公司第三季度煤层气钻机确认收入1台，我们预计第四季度可能确认2台。由于煤层气开采量增长幅度低于规划量，导致对钻机的需求量不大。另外，煤层气钻机还处于市场推广阶段，预计随着客户接受程度的提高，煤层气钻机有望在未来几年快速推广。

    盈利预测和投资评级：虽然三季度业绩低于我们预期,但是找矿突破战略进入实施期，我们看好公司长期的发展前景，预计公司12~14年EPS为1.02、1.37和1.89元，维持"买入"评级。

    风险因素：宏观经济大幅下行；国际金属价格大幅下跌。