丽鹏股份(002374)公司更新报告：受益于白酒的快速增长

公司 1—3季度实现营业收入 4.43亿元，同比增长 7.58%；归属上市公司净利润 2811万元，同比增长 2623.58%，扣除非经常性损益后归属上市公司净利润同比增长 7.11%。三季度单季销售收入同比增长 6.39%，归属上市公司净利润同比增长 36.13%。需要说明的是，三季度为行业淡季，公司收入环比减少，但由于产能投产的规模效应因素，盈利能力提高，公司单季净利润出现明显增长。

    公司 1—3季度毛利率为 21.96%，同比增长 2.2个百分点，三季度单季毛利率为 20.06%，同比上升 2.16个百分点。期间费用率有所提高，三费率 12.07%，同比提高 1.77个百分点，其中财务费用率提高是主要原因。

    公司作为全国最大的白酒瓶盖企业，在下游客户更加重视配套企业供应的稳定性和质量的连续性的情况下能享有更多的市场份额；公司的 7大生产基地，基本辐射了全国主要白酒产区，一些新开发的客户供应比率仍较低，未来新客户的市场仍有很大的提升空间。

    我们预测公司 12/13年 EPS为 0.52元/0.63元（没有考虑增发摊薄的影响） ，目前股价对应的 13年 PE为 28.41X，鉴于其估值较高，给予“中性”评级。四季度为白酒生产旺季，同时也是公司确认收入的主要时期，IPO项目及超募项目效益在之前体现不明显，应在四季度有所体现。公司已完成非公开增发事宜，将增加组合式防伪瓶盖 3亿支产能、复合型防伪印刷铝板 1200 吨和 500 套模具，在白酒需求增长较快的环境下新增产能或将较为顺利消化。