远望谷(002161)三季报点评:非铁业务进展顺利

类别:公司 机构:平安证券有限责任公司 研究员:卢山/牟卿 日期:2012-10-23

单季营收、净利增速加快:

    三季报披露:公司前三季度营收 3.16 亿,同比增长 41.1%,净利润 1.07 亿,同比增长50.1%; 即三季度单季营收1.58亿, 同比增长88.5%, 环比增长45.1%,净利润0.46亿,同比增长76.1%,环比增长 13.1%。单季毛利率同比下降6个百分点,但销售、管理费用率合计下降9 个百分点。前三季投资收益共计2574万元, 去年同期为71万元; 三季度单季投资收益612万, 去年同期为66万元,公司外延式扩张持续获益。

    公司预计全年净利润 1.47~1.81 亿,同比增长 30~60%,即四季度单季净利润0.40~0.74亿元,同比-4.4%~76.9%,环比-12.3%~62.3%。

    图书项目持续突破,非铁业务进展顺利:

    公司继 5 月底中标宁波北仑图书馆 529 万元的项目后,在 8 月份进一步在深圳中标城市街区自动图书馆项目,金额1124.8万元;前者标志着在原高频标签占比较高的浙江市场取得突破,而后者表明公司打破了深圳海恒在深圳本地的垄断;两个项目的成功不但证明了公司强劲的销售攻关能力,更证明了超高频技术路线的竞争力。

    整体而言公司非铁业务进展顺利,图书馆、国际业务等保持快速成长的态势;

    但民用领域RFID应用盈利能力不及铁路业务,公司单季毛利率也有所下滑。

    外延扩张巩固物联网龙头地位:

    公司在三季度转让上海真灼电子 51%股权,录得 100 万投资收益;另一方面,以 4800 万收购昆山鲲鹏通讯 60%股权。两项资本运作显示出公司在外延式扩张发展过程中不断调整,剥离与主业关联不高的业务,提升并购标的与主营业务的协同效应,以巩固自身物联网龙头地位。

    盈利预测与评级:

    我们预计公司 2012~2014 年营收为 4.3、5.8、7.6 亿元,净利润为 1.6、2.2、2.8亿元,对应EPS 为0.22、0.30、0.37 元。维持“推荐”评级。

    风险提示:跨行业扩张进度低于预期的风险,主营铁路业务招标进度低于预期的风险。