疫苗行业专题研究：从批签发数据看我国疫苗行业发展趋势-短期趋缓 未来增长空间广阔

全球疫苗市场规模受益于疫情频发和新疫苗上市而不断扩大

    过去几年全球疫苗市场推动力在于创新性疫苗大品种（如HPV疫苗和肺炎球菌结合疫苗等）的上市，以及流感疫情全球爆发带动相关需求。据统计2011年全球预防性疫苗规模超过280亿美元，预计09 - 14年全球疫苗市场复合增长率为9.7%，高于药品市场增速，2014年将达到350亿的规模。

    美国疫苗市场：接种率高，鼓励创新疫苗使用

    美国CDC实行可豁免的强制免疫政策保证了高接种率，突出特点之一是新上市疫苗能够很快进入免疫规划范围，并得到广泛接种。对比而言，我国Hib、流感、水痘、轮状病毒、肺炎球菌、HPV疫苗未来进入免疫规划范围尚需要相当长时间。美国计划疫苗价格设定远远高于我国同类产品，企业集中高、利润丰厚；创新疫苗能迅速攫取超额利润，进一步鼓励了创新。

    我国疫苗行业：短期增速趋缓，未来增长空间广阔

    2006-2009年中国疫苗市场从31亿元快速增长到90多亿元，推动力主要在于：国家计免扩容；甲流疫情爆发等。相比发达国家，我国疫苗市场仍处于发展起步阶段，现有竞争格局和品种结构决定了短期行业增速趋缓，未来随着一批企业创新能力提升和创新品种上市、政策推动和投入加大、规划免疫扩容，庞大的人口基数和潜在需求有望促使疫苗行业再次提速发展。

    从批签发数据看竞争格局和趋势：一类疫苗需求稳定、价格是最敏感因素；二类疫苗市场不断扩大但竞争激烈，期待创新品种

    一类疫苗市场由中生集团及其下属企业占领主要市场份额，09年绝大多数品种被政策性大幅下调，目前只有少数联合疫苗盈利能力较好。定价过低严重打击了疫苗企业积极性并阻碍升级换代，未来寄望合理定价及计免品种扩容。二类疫苗多是传统产品，竞争趋烈、盈利能力较难以长期维持；多数品种供大于求，只有Hib、水痘、狂犬等少数品种目前企业数量较少，但也不断增加。未来创新疫苗的进口替代值得期待。

    中长期看好我国疫苗行业未来发展，建议持续关注

    可关注中生集团整体上市进程；具有研发和产品储备、及对外积极合作的沃森生物、智飞生物；及长春高新、华兰生物、广州药业、辽宁成大等公司的疫苗业务发展。