上柴股份(600841)中报点评:盈利相对稳定 明后年是关键的时间窗口
上半年净利润下滑1.5%,盈利小幅下降上半年,公司实现营业收入16.8 亿元,同比大幅下滑41.8%。营业利润为0.86 亿元,同比下滑28.2%。归属于上市公司股东的净利润约为0.97 亿元,同比小幅下滑1.5%。全面摊薄后实现每股收益约为0.12 元,同比下滑7.7%。
下游需求低迷,柴油机业务收入大幅下降报告期内,受下游汽车和工程机械行业低迷影响,作为公司主要收入来源的柴油机收入和毛利同比分别下降43.3%和45.5%,从而带动公司收入、毛利整体大幅下滑。
盈利小幅下降得益于费用控制得力和政府补助销量大幅下降而利润较去年同期略有下降,原因之一是公司费用控制较为合理,三费占营收比重为13.1%,较去年同期下滑了1.4 个百分点。另一个重要原因,公司收到政府补助0.19 亿。
未来看点较多,明后年是关键的时间窗口公司07 年底进入上汽集团,管理水平有显著改善,多个产品经过数年的战略准备,未来2 年是公司转型的关键期,重型、中型、轻型发动机项目进入爬坡期。此外,公司3 月公告的小型发动机项目配套项目包括乘用车,公司未来有望分享乘用车柴油化的大蛋糕。
盈利预测与风险提示我们预计2012-2014 年EPS 为0.24 元、0.32 元和0.42 元,对应PE 水平分别为43.0、31.5 和23.1 倍,PB 为2.6、2.4、2.2 倍,考虑到公司未来两年的弹性较大,我们给予公司“持有”评级。
风险提示公司风险主要来自于经济景气度的下滑、新增折旧的压力。