朗玛信息(300288)2012年中报点评：电话对对碰高毛利高增长带来利润快速增长

投资要点：

    2012上半年公司实现营业总收入71,505,447 元，比去年同期增长了42.79%；实现营业利润37,814,907 元，比去年同期增长了46.32%；实现利润总额43,833,865 元，比去年同期增长了49.94%；实现归属于上市公司股东的净利润37,258,785 元，比去年同期增长了70.04%。

    主营业务电话对对碰用户黏性强以及业务的财务特性，是公司营收和营业利润同比表现优秀的原因，加上利息收入与政府补贴，使得公司盈利增速过7 成。

    电话对对碰业务是公司的印钞机。拓展更多省份、已有省份的深度运营、以及中移动的开拓，将使得电话对对碰仍保持一段时间的高速增长。从财务角度看，电话对对碰业务轻资产、高毛利、具备一定边际效应、费用可控、现金流好，为公司在移动互联网领域的发展提供了源源不断的支持，也为公司股价提供了安全边际。

    Phone+被定位为公司的移动互联网平台产品，是公司目前的战略重心，也是公司成长为伟大公司的基石。

    我们预计预测2012-2014 年电话对对碰业务收入仍将保持高速增长，但增速将逐步放缓，费用率随着Phone+的营销推广将明显上升。预计2012-2014 年的EPS 分别为1.61 元、2.22 元和2.78 元。

    目前公司市值已经完全反映电话对对碰业务的估值，考虑到Phone+业务仍在初期阶段，我们给与公司“谨慎增持”评级，目标价75 元。