ST国商(000056)半年报点评:出售子公司使现金流改善 未来业绩仍具不确定性

类别:公司 机构:天相投资顾问有限公司 研究员:王旭 日期:2012-08-23

2012年上半年,公司实现营业收入0.34亿元,同比增长423.39%;营业利润6,201万元,同比下降393.72%;归属母公司净利润6,766万元,同比下降536.02%;每股收益0.306元。

    公司期间费用上升,期间费用率下降。2012年上半年,公司期间费用为3880万元,同比增长91.5%,期间费用率为114.4%,同比下降198个百分点。其中销售费用为1160万元,管理费用为1833万元,财务费用为886万元,财务费用同比增加72.4%。财务费用增加主要系本期借款利息非资本化金额增加所致。

    出售商铺和股权致营业收入与净利润大幅上升。报告期内公司实现营业收入3393万元,比上年同期上升423.39%,主要系本期销售港逸豪庭商铺导致收入增加;实现营业利润6201万元,比上年同期增加8312万元;实现净利润6264万元,比上年同期增加8329万元,主要系公司出售子公司下属公司深圳市深国商商业管理有限公司及深圳市龙岗国商企业有限公司股权获得投资收益所致。

    四项目的进行,未来业绩有望改善。预计2012年底公司皇庭广场建设项目进行试营业,将更大的满足市场需求。报告期内林业公司完成林木活立木转让变现面积约6000亩,同时对基地活立木转让采伐变现后形成的采伐迹地及时开展了萌芽更新工作,但由于政策指标原因,目前公司争取到的采伐指标约为7000亩。报告期内本公司及下属控股子公司分别出售了深圳市深国商和深圳市龙岗国商股权,合计出售价为1.2亿元,为公司经营提供了一定的现金流。另外报告期内公司完成了控股子公司融发公司向平安信托借款12亿元,其中10亿元用于归还银行及渤海国际信托有限公司的前期借款,2亿元用于皇庭广场开业前的装修、招商和前期推广工作。

    盈利预测与投资评级:公司主营业务房地产,因内部及外部原因,公司未来业绩任然具有不确定性,暂不给予盈利预测和投资评级。

    风险提示:1)行业竞争风险;2)宏观经济波动及政策对房地产业务影响的风险;(3)限制桉树发展的地方政策性风险。