浙江东方(600120)半年报点评:投资收益大幅上升带动利润上涨

类别:公司 机构:天相投资顾问有限公司 研究员:王旭 日期:2012-08-21

  摘要:

      2012年上半年,公司实现营业收入23.40亿元,同比下降22,89%;营业利润3.57亿元,同比增长76.65%;归属于母公司净利润2.50亿元,同比增长151.55%;基本每股收益0.49元。

      营业收入减少,营业利润和净利润反而增加。这主要来自于投资收益的增加。报告期内公司实现投资收益3.49亿元,同比增长531.88%。其中浙江永安期货经纪有限公司贡献投资收益3014.67万元,占净利润的比重为10.21%。

      期间费用有所上涨。报告期内公司期间费用为3.13亿元,同比增长50.82%,期间费用率为13.36%,同比增长6.53个百分点。其主要系利息支出增加带来的财务费用增加由-2756.66万元上升208.71%至2996.77万元所致。

      公司制订的《公司发展战略规划(2011-2015)》明确提出了公司未来五年的奋斗目标:以打造具有“产业先见力的供应链集成服务商”为目标,围绕产业链整合、价值链提升和经营模式的创新,探索“价值链关联增值”的商业模式,推动产业格局的优化调整和转型升级,逐步从“一业独大”向“一体两翼”转型,打造集商贸流通、房地产开发和类金融服务于一体的综合型商业集团。2012年,公司目标是实现销售收入65亿元。

      公司未来发展仍面临较大不确定性。2012年,外部经济形势的挑战依然十分严峻。世界经济复苏步伐明显放缓,国际贸易增速回落;受外需市场放缓影响国内经济增长减速,以往过度依赖出口和投资的传统发展模式将受到严重挑战。剔除公司房地产项目这一目前尚不能带来持续稳定收益的板块,外贸主业发展明显遭遇发展瓶颈,出口利润率有下行趋势;内贸和类金融板块尚处于培育期,难以在短期内填补“空缺”,这些都将给公司的发展带来较大的不确定性。

      盈利预测与风险提示:预计公司2012年至2013年每股收益为0.45元和0.62元。以2012年8月17日收盘价9.86元计算,对应动态市盈率为22和16倍,给予“中性”的投资评级。风险提示:人民币升值、人工成本上升以及未来楼市调控给房地产业带来的不确定因素。