建峰化工(000950)中报点评:装置检修导致2季度下滑 下半年看“二化”贡献

类别:公司 机构:广发证券股份有限公司 研究员:王剑雨 日期:2012-08-14

中报业绩符合预期

    上半年公司营业收入16.59 亿元,同比变化15.09%;归属母公司净利润5350.17 万,同比变化-266.99%;每股收益0.09 元。2 季度公司营业收入9.24亿元,环比变化25.71%;毛利率8.83%,环比变化-7.65%;归属母公司净利润1485.11 万元,环比变化-61.58%;每股收益0.02 元。

    2 季度环比下滑源于装置检修

    “一化”装置于2011 年4 月8 日至6 月18 日停产检修,累计运行20 天;“二化”于5 月28 日转入正常生产并实施预转固,累计运行33 天。两套设备合计运行53 天,2 季度业绩受到较大影响。

    “二化”供气恢复,产能利用率大幅提升

    随着中亚天然气输送管道负荷提升,天然气供应量持续增大,川渝地区天然气外输量有望下降,自给率上升。公司“二化”装置用气得到保障。公司现有尿素产能132 万吨,我们预计2011 年实际产量仅为47 万吨,产能利用率35.6%。假设供气恢复后“二化”产能利用率为90%(对应年产量72 万吨),则公司实际年产量有望达到119 万吨,产能利用率大幅提升为90.2%。

    “二化”复产新增每股收益0.27 元

    假设开工率90%,尿素均价2100 元/吨,我们预测“二化”年净利润1.62亿元,每股收益0.27 元。2012 下半年贡献0.14 元。

    盈利预测:我们预计公司2012、2013 和2014 年EPS 分别为0.28、0.48和0.49 元,对应EPS 分别为21.35、12.25 和12.02 倍,暂不给投资评级。

    风险提示

    天然气价上调