顾地科技(002694)新股分析：借融资扩大产能规模 抢布局角逐塑管市场

公司此次发行A 股3600 万股，发行后总股本为14400 万股。公司第一大股东为广东顾地，实际控制人为林氏家族（林伟雄等）。

    公司是国内知名塑料管道生产企业，产品涉及PVC、PE、PP三种材质40多个品种，目前生产能力达到16.2万吨，产品应用领域涉及建筑给排水、建筑地暖、农用管、市政排水排污、通信电力、燃气输送等多个领域，是大型综合性塑料管道加工企业。首发募投4.3万吨管道基地建设项目和重庆顾地2.65万吨管道扩建项目，项目建设期分别为1.5年和1年，建设达产后总产能将突破20万吨。

    投资要点：

    “十二五”期间塑料管道产量复合增速将达到9.46%，到2015年总产量将达到1320万吨，比2010年增长57%。受国内燃气、排水排污、给水、农业用管等需求的拉动，国内塑料管道行业仍将快速发展，根据《中国塑料管道行业“十二五”期间发展建议》，到2015年我国塑料管道总产量将达到1320万吨，年复合增长率达到9.46%，比2010年增长57%。

    公司通过募投项目可实现产能增长70%，预计2013年年底可实现全部投产。顾地科技是国内知名管材加工企业，是12家塑料管道企业获得“中国名牌产品”的企业之一，是国内产能规模较大的综合性管材加工企业，新产能投放是未来两年的增长的主要动力源。

    同行企业加速全国布局、抢滩区域分布，群雄逐鹿行业竞争加剧。国内塑料管材品牌较多，以中国联塑、永高股份等为代表的大型综合性管道企业纷纷抢滩布局全国，生产规模也逐步扩大，将导致未来几年竞争加剧。

    盈利预测及估值。按照发行后总股本计算，预计2012、2013、2014年每股收益分别为0.70元、0.83元和1.07元。

    根据公司业务结构，我们认为公司的合理市盈率水平应在13-16倍之间。按照预测的2012年业绩计算，公司股票上市后的合理价值区间应在9.10-11.20元之间。

    公司面临的主要风险：塑料管材市场竞争加剧，新投产产能不能有效释放；募投项目进展的不确定性；PVC、PE以及PP等树脂材料的价格波动风险。