罗普斯金(002333)中报点评:毛利率小幅下滑 未来不确定性较大

类别:公司 机构:国元证券有限责任公司(2007-11-05合并前) 研究员:周海鸥 日期:2012-08-10

今年上半年公司完成销售收入52,043.98万元,同比增长2.5%,其中铝建筑型材业务销售收入43,346.84万元,同比增长4.91%;铝工业材业务销售收入7,121.57万元,同比增长4.59%。公司实现营业利润总额4,570.21 万元,同比减少7.49%,其中归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润3,886.57万元,同比减少6.77%。利润指标较上年同期有小幅下降,主要原因是第二季度主要原材料铝价的持续下跌,一方面造成公司在产品销售周期内存货价值下跌,另一方面造成产品销售未达到预期销量。

    公司主要原材料电解铝价受国内外市场影响而价格变化波动较大,尤其在铝价持续下跌周期。一方面公司主要产品铝建筑型材产品在销售过程中需承担一定的存货周期内库存价格下跌损失,带来产品毛利的下滑;另一方面客户在铝价预期下跌的过程中,会持观望态度,影响销售订单量。

    公司主营业务属有色金属冶炼及压延加工业。经营范围:生产、销售、安装铝合金花格网、装饰材料、铝合金异型材、防盗门窗、新型气密门窗、金属门窗及橡胶密封条、毛刷条及配件、五金件等门窗配件及附件。主营业务产品为:铝建筑型材、铝合金门窗产品、铝工业材。报告期内,主营业务收入及成本较上年同期有所增长,主要系销售量较上年有所增长;销售毛利率微幅下降,主要系第二季度原材料铝价格波动造成公司在铝价下跌周期内存货价值的部分损失。

    预计2012年1-9月归属于母公司所有者的净利润增长幅度为-10%至10%,上年同期净利润为6776.36万元。业绩变动的原因为:2012年下半年,宏观经济环境依然严峻,房地产市场及原材料铝价走势具有较大不确定性。

    目前公司股票估值较低,股价有上升动力,给予“推荐”的投资评级。