徐家汇(002561)半年报点评:二季度单季度销售增速有所回升

类别:公司 机构:天相投资顾问有限公司 研究员:王旭 日期:2012-08-10

2012年上半年,公司实现营业收入10.28亿元,同比下降4.69%;营业利润1.66亿元,同比下降4.28%;归属母公司所有者净利润1.2亿元,同比增长4.41%;基本每股收益0.288元。

    二季度单季度加大促销力度,销售增速有所回升。2012年1季度,受经济形势和房地产调控影响,上海地区百货零售业增幅显著放缓,进入二季度,公司加大促销及节假日营销力度的基础上,零售业整体销售有所回暖。二季度销售增速虽然仍低于去年同期,但增速比一季度同比增速有所上升。

    毛利率有所提高,费用控制力下降。上半年,公司综合毛利率为29.06%,同比上升0.31个百分点。期间费用率同比上升0.59个百分点,主要是管理费用大幅增长,费用率同比提升1.06个百分点的影响,销售费用率和财务费用率分别同比下降0.29个和0.18个百分点。

    内生增长为主,发挥品牌优势,积极对外发展:2011年12月底新成立汇联食品公司销售网点开始试营业,将为公司带来进一步的业绩增长。同时,2012年度,公司也将持续通过品牌整合,加强促销,完善内控,依靠内生改善促进原有百货门店的业绩增长。目前,公司的主要利润来源于百货业务的4家门店,其中汇金百货净利润达到5,960.84万元,占公司总利润的50%,未来公司将注重内生增长为主,积极开拓新店,发挥品牌优势。

    盈利预测与投资评级:我们预计公司2012-2013年EPS分别为0.63元和0.67元,以最新收盘价计算,对应PE分别为16倍和15倍,公司成长性一般,维持公司“中性”的投资评级。

    风险提示:预计未来宏观经济环境可能对百货业2012年的经营产生一定影响。