远望谷(002161):收购完善终端布局 小幅上调目标价

类别:公司 机构:光大证券股份有限公司 研究员:蒯剑/周励谦/宋嘉吉 日期:2012-08-07

事件

    公司拟收购鲲鹏通讯60%股权,并转让真灼电子51%股权。

    收购鲲鹏60%股权,并获业绩保底承诺

    公司以自有资金4,800 万元收购鲲鹏通讯60%股权,股权转让后,鲲鹏通讯成为公司控股子公司,并计入合并报表范围。转让定价以鲲鹏通讯2012年预测净利润1600 万元为基础,按5 倍市盈率估值。

    截至2012 年7 月31 日,鲲鹏通讯总资产近4600 万元,净资产约2600万元,2012 年1-7 月实现销售收入9200 万元,净利润612 万元。

    股权转让人承诺:本次股权转让后三个会计年度即2012-2014 年,鲲鹏通讯实现净利润分别不低于1600 万元、1800 万元和2000 万元。如鲲鹏通讯未达成上述利润指标,转让人同意以现金形式给予公司补偿。

    公司也拟以总价1100 万元将持有的真灼电子51%股权转让,之后公司不再持有真灼电子股权。真灼电子的转让对公司业绩影响较小。

    收购加强物联网终端布局

    鲲鹏通讯从事智能手机和平板电脑的定制和二次开发,已经开发出两款硬件产品,鲲鹏C919 高端智能手机(主频800M、3G 制式、4.3 寸多点电容屏、500 万像素摄像头)和鲲鹏J20 平板电脑(主频800M、3G 制式、7寸多点电容屏、500 万像素摄像头)。两款产品均采用高通MSM7227 平台和安卓操作系统,也装有公司定制和二次开发的移动软件开发包和多媒体云计算平台。

    公司已针对药品、酒类等产品推出了物联网手机,本次收购将发挥两公司的协同效应,利用鲲鹏的智能终端开发和渠道能力以及远望谷的RFID 开发能力,加强公司在物联网终端读写设备方面的布局。

    上调盈利预测,维持买入评级

    保守估计两公司之间的协同效应,我们预计本次收购在2012-2014 年将增厚公司的净利润分别约为1000 万元、1900 万元和2200 万元,上调EPS至0.25、0.36 和0.48 元。

    自我们在7 月26 日发出报告推荐以来,公司股价上涨近8%,我们上调目标价至10 元,对应2012 年EPS 40 倍PE,维持买入评级。