和邦股份等新股之IPO申购策略:独特配方涉节能 检测行业添新丁

类别:公司 机构:申万宏源集团股份有限公司 研究员:林瑾 日期:2012-07-17

截至目前,7月16日至20日的一个交易周,A股IPO市场又新添了2家新股,共安排了 8 家新股发行,每个交易日均有新股发行,且覆盖主板、中小板和创业板。以冻结资金周期划分,网下、网上可分别交错划分为 3 个和2个申购段。预期7月19日和20日发行的4家新股的合计融资规模将可能在31亿元左右。

    本次报告涉及的4家新股的11-13年净利润的预测CAGR平均约38%,其中,和邦股份、太空板业的预期增速较高。而就毛利率水平比较,则是美亚光电较为突出,主要系大米色选机毛利率上升及杂粮色选机等新产品占主营业务收入的比重进一步上升所致;其次为和邦股份、太空板业,其中,和邦股份近三年逐年上升,主要得益于纯碱和氯化铵价格的持续上升;联创节能的绝对毛利率相对较低,但高于同行业平均水平,且近三年保持稳定。

    4只新股在技术资质、客户资源、题材等方面各具特色(见“新股亮色盘点”一节)。

    网下申购方面,参与的配售对象数量略有下滑,就本报告涉及的 4 家新股的基本面分析,美亚光电的细分市场在 A 股中具有相对特色;联创节能和太空板业均具有独特的配方研制、节能环保特征;和邦股份则具有资源成本优势。在假设有效询价家数占比偏离均值较小幅度的前提下进行估算,预期和邦股份的网下中签率约在50%左右,美亚光电、太空板业、联创节能的平均网下中签率约在 7%左右,并不排除出现网下向网上回拨的可能;本次3深市新股中签所需的平均最低资金量预期为1700万元左右。

    网上申购方面,新股经过近几周的连续拉升之后,又逐渐回归理性。在假设网上申购存在一定偏好,且申购偏好的偏离值不是特别大的前提下,预计本次 4 只新股的网上平均中签率约 2%,若触发回拨 20%的条件,则网上平均中签率约3%,其中,和邦股份的预期中签率相对较高。

    申购建议:网下报价方面,考虑公司的技术含量高低、已实现业绩及未来业绩的确定性占比,给予和邦股份、美亚光电、太空板业、联创节能的网下合理报价中值在17元、16元、14元和27元附近。网上申购方面,结合基本面及题材考虑,建议偏重美亚光电的申购,其次为联创节能、太空板业。

    友情提示:申购时特别注意最终定价与投价报告区间下限的偏离度及与我们给出中值的偏离度,这将最终影响实际的申购收益率。

    不确定因素:发行价格的偏离度、机构参与度、有效入围比例