璞玉共精金*公司*海润光伏(600401):调研纪要

类别:公司 机构:中银国际证券有限责任公司 研究员:刘波 日期:2012-07-10

2012 年6 月下旬我们调研了海润光伏(600401.SS/ 人民币9.00, 未有评级),就公司的现状以及未来发展方向跟公司管理层做了交流。

    结论:公司具有一定的规模优势,募投项目达产后,电池片产能在 1.5GW 左右,组件的产能在 1GW ,在规模上面属于国内 A 股市场的第一梯队。公司的主要产品链包括:电池片、组件以及电站投资。公司现阶段的目标是进行自动化生产线的技改以及向下游电站扩张。但由于产品价格持续低位,公司预计今年2、3 季度业绩同比很难有所突破。

    公司未来战略定位:

    公司近期不会再增加产能。目前公司的主要定位在技术改造和降低成本以及提高效率方面,此外,公司将向下游电站方面延伸。在电站方面,公司主要做业主方,以地面电站的开发为主,也会做一些屋顶电站。公司在国内的电站建设主要与五大发电集团合作,同时搞好跟政府的关系,确保能够并网、发电,方便电站建成后的销售。

    公司产能及产业链情况:

    公司目前的主要产品涵盖单晶硅片、多晶硅片、电池片、组件,其中电池片的产能为 1.5GW ,组件的产能为 1GW ,在 A 股市场中属于第一梯队。公司目前在国外有100MW 的电站已经并网,希望年底可以售出。电站的收益率在10% 左右,预计 20 亿元以上的收入;国内电站方面,公司已经拿到 90MW 的路条,而国内电站的内部收益率为9%左右(以 20 年的有效运营计算假设)