宝鼎重工(002552)调研快报:海工平台和电力配套是今年亮点
观点:
1. 船舶配件:短期谨慎,长期看好
公司主要生产船用锻铸件,属于配套行业,公司交货周期是 2-3 个月,而船厂交货周期基本上是 3-5 年,因此造船业不景气因素对公司的影响较弱。虽然造船行业从 2010 年 10 月份开始持续下降,但是目前造船企业手持订单还能维持两年,而且生产还在进行,因此公司最近两年的业绩有保证。同时随着国内高附加值船舶市场的比例进一步上升,国产化装船率的逐步提高,船舶配套业尚存在较大的发展空间,所以船舶配套业的前景短期谨慎,长期乐观。
2.海工业务:增长良好,今年放量
虽然油价有所波动,但世界油价趋势整体向上,因此公司长期看好海工业务。目前韩国新加坡海工业务订单饱和,因此国内接到了大量海工订单。公司的海工业务有较快增长,直接向国民油井供货,目前海工订单增长良好,预计今年将出现快速增长。
3.工程机械:具备技术和资质优势
公司工程机械领域产品主要以吊钩为主。公司在吊钩生产方面的优势主要有三个:公司是国家吊钩新标准的主要试制单位,同时获得了吊钩和吊钩组产品质量认可证书;公司拥有国际十家主流船级社的工厂认可证书,使得公司在水上吊钩市场占据了独特的优势;公司在大型吊钩生产过程中的全纤维锻造工艺使得公司的吊钩在强度和韧性上面有非常好的优势。
4.电力配套稳定增长
公司电力配套产品涉足水电、风电和火电等电力领域的,去年销售收入同期上升幅度较大,主要是风电产品上升较多。今年国务院发改委审批了数十个水电项目,公司电力配套产品将直接受益。
5.公司六大看点
1) 如果 3 季度拿到军工认证,公司便可以拓展军方市场,明年军工业务将会快速增长。
2) 募投项目“年精加工 20000 吨大型铸锻件建设项目”精加工今年完成后,既可以节约运费,又可以提高产品售价。
3) 公司是国家吊钩新标准的主要试制单位,同时获得了吊钩和吊钩组产品质量认可证书;另外公司拥有国际十家主流船级社的工厂认可证书。船检费用较高,只有船用产品量多的情况下,才能很好得分摊船检费用。公司船检产品数量众多,因此形成了规模效应。
4) 今年等到募投项目完成后,可获得政府补贴。
5) 三季度冷轧棍试生产,可用于钢厂的钢板制造,6 月份试锻成功后可以批量生产。
6) 公司的小额贷款公司正在等待政府审,目前当地的小额贷款公司净利率在 15%-40%。
盈利预测及投资评级
我们预测公司 12 -14 年 EPS 为分别为 0.51 元、0.66 元和 0.77 元,当前股价对应 PE 分别为 22 倍、17 倍和 15 倍,首次给予“推荐”评级。