科泰电源(300153)季报点评:一季度收入稳步增长

类别:创业板 机构:天相投资顾问有限公司 研究员:张雷 日期:2012-04-25

2012年1-3月,公司实现营业收入1.12亿元,同比增长25.44%;营业利润361万元,同比下滑66.87%;归属母公司所有者净利润320万元,同比增长29.68%;摊薄每股收益0.02元。

    销售收入同比稳步增长。公司主要产品为智能环保集成电站,作为基础设施建设配套的备用电源和移动电源,主要面向通信、电力行业领域。1-3月,生产经营计划执行情况良好,收入同比增长25.44%,受季节性因素影响,环比下滑18.58%。

    综合毛利率同比下滑,环比提高。1-3月,公司综合毛利率21.79%,同比下滑7.58个百分点。从环比看,综合毛利率小幅回升0.76个百分点。毛利率波动主要是受产品结构变化所致。

    期间费用率同比升高环比下降,经营性净现金流继续下滑。

    1-3月,公司期间费用率为16.84%,同比下降6.80个百分点,环比提高2.68个百分点。其中,销售费用率为8.75%,同比降低1.45个百分点;管理费用率10.70%,同比降低2.86个百分点;财务费用率-2.61%,同比下降2.49个百分点。1-3月,公司经营性净现金流为-8,254万元,同比下滑84.40%。

    IPO募投项目将在今年建成投产。智能环保集成电站产业化项目和研发中心项目两个建设项目是公司上市募集资金项目,目前正有序地开展建设,两个建设项目建成后,公司将会在2012年实施投产,项目投产后将会对公司在产业链的延伸,产能扩大,生产效率的提高带来明显的效能,将会提升公司产品的市场竞争力,从而创造经营利润。

    盈利预测:我们预计公司2012年-2014年每股收益分别为0.33元、0.41元和0.54元。对应于上个交易日收盘价9.25元的,动态市盈率分别为27倍、22倍和17倍。维持公司“中性”的投资评级。

    风险提示:1)钢材价格上升;2)项目建成后不达预期。