吉视传媒(601929)年报点评:业绩符合预期 今年农村有惊喜

类别:公司 机构:宏源证券股份有限公司 研究员:张泽京 日期:2012-04-06

公司2011年业绩符合市场预期。11年实现营业收入15.13亿元,同比增长26.63%;营业利润3.62亿元,同比增长37.39%;归属母公司净利润3.64亿元,同比增长34.01%,实现每股收益0.26元。11年每10 股派发现金红利0.22元(含税)。

    有线电视用户数量稳定增长,毛利率有所提升。公司11年彻底实现吉林省城镇有线电视用户的数字化,整体上有线电视用户新增32万户,略高于预期的30万户。农村地区50万户模拟转数字的进程有能够加快,将提前释放有线电视数字化带来的红利,推动公司收入与盈利的增长;公司毛利率从2010年的45.3%增长至2011年的47.94%,可能与此有关。

    付费电视用户增长较快。2011年公司付费电视在网用户达到24万户,占数字电视用户的8%,略高于预期的23万户。同时,公司已全力开展高清交互业务的市场营销推广。数字电视增值业务与双向交互业务的比翼齐飞,使公司在城镇有线电视数字化改造完成后,仍能通过不断提高ARPU值来推动盈利增长。

    2012年业绩展望:2012年,在农村地区数字电视转化和城镇双向交互业务大力推广的合力之下,公司营业收入仍有望保持20%以上的高速增长。同时,通过深挖既有 用户、提升ARPU值,公司仍然很可能保持盈利增速高于收入增速的状态。

    投资建议: 2012/2013/2014年EPS预测为0.34/0.42/0.51元,对应2012-2014年PE分别为27/22/18倍。我们认为吉视传媒2012年PE的合理区间为24-27倍,给予“增持”评级。