佛塑科技(000973)年报点评：传统业务暂无改善 投资收益决定公司业绩

事件： 公司发布2011年年报。营业收入38.69亿元，同比增长3.13%，营业利润5748万元，同比增长102.41%，归属上市公司股东净利润5031万元，同比增长190.64%，基本每股收益0.82元。

    盈利预测与投资建议

    整体来看，公司传统业务2012年出现明显转好的可能性相对较小，公司业绩仍要看旗下控股和参股子公司的业绩贡献。虽然公司出售了金辉高科16%的股权，但金辉高科2012年产能增加对公司业绩的支撑在一定程度上将缓解公司持股比例下降带来的权益收入降低的影响。杜邦鸿基公司业务将保持相对稳定。房地产项目将在2013年支撑公司业绩。我们预计公司2012年-2014年EPS分别为0.248元、0.403元、0.444元，对应PE37.27倍、22.91倍、20.77倍，首次给与推荐评级。

    投资风险

    1、子公司新建产能未能按时达产；2、产品毛利率大幅下降。