三丰智能(300276)新股分析报告：国内智能输送成套设备领先企业

公司此次发行 A 股 1,500 万股，发行后总股本为 6,000万股。公司第一大股东朱汉平持股 2,386 万股，占公司发行后总股本的 39.77%，为公司的实际控制人。

    公司是国内最早从事智能输送成套设备研发设计、 制造、安装调试与技术服务的企业之一。公司智能输送成套设备销售收入占比例达到 90%左右，是公司最核心的业务。

    目前公司智能输送成套设备涵盖空中、地面输送两大类别，已形成较完备的产品体系，能满足不同行业客户个性化的智能输送要求，主要应用于汽车整车及汽车零部件、工程机械行业的焊装、涂装、总装等生产线。

    智能输送装备应用广泛，下游需求空间明确。智能输送装备行业具有智能制造装备属性，受国家政策支持，且其下游应用广泛，汽车和工程机械行业需求增长稳定，农机和仓储物流等其他应用领域也有不错的需求前景。

    预计“十二五”期间智能输送成套设备的市场需求平均增长率将在 20%以上， 到 2015 年， 下游需求量将超过 400亿元。

    公司是国内智能输送成套设备领先企业， 发展前景看好。

    公司拥有自主知识产权、产品种类齐全、核心产品竞争力强，自行小车悬挂输送系统国内市场占有率连续三年第一。公司项目经验丰富，目前已经形成为客户提供一站式智能输送成套设备解决方案的能力，未来将伴随产业发展实现快速成长。

    募投项目解决产能瓶颈。公司此次募集资金主要投向智能输送成套设备改扩建项目、企业技术中心建设项目和补充营运资金。项目建成后公司智能输送成套设备产能将实现翻番，达到 300 套，产能瓶颈将得到缓解。预计新增年均销售收入 2.98亿元，新增净利润 4,314 万元。

    盈利预测及估值。我们预计公司净利润复合增长率约为40%，2011-2013 年 EPS 分别为 0.91 元、1.28 元、1.65元。参考可比公司的市场定价，我们认为公司 2011年市盈率在 26-30 倍之间较为合理，对应 2011 年的EPS0.91元计算，公司合理价格区间为 23.60-27.24 元。

    风险提示。行业受宏观经济周期性波动影响的风险；市场竞争风险；下游应用行业过度集中的风险。