深深房A(000029)三季报点评:三季度净利润增长12.51%

类别:公司 机构:天相投资顾问有限公司 研究员:张会芹 日期:2011-11-03

公司经营数据:2011 年 1-9 月,公司实现营业收入为 7.96亿元,同比增长 12.51%,营业利润为 1.12 亿元,同比增长22.70%,归属于上市公司股东的净利润为 8669.77 万元,同比增长 12.51%,实现基本每股收益 0.09 元/股。

    公司基本面概述:公司大股东是深圳市投资控股有限公司,实际控制人是深圳市国资局。公司属于房地产行业,主营业务为房地产开发及商品房销售、物业租赁及管理、建筑装饰安装、商品零售及贸易、酒店及餐饮服务。

    营业收入增加及期间费用减少致净利润增长:报告期内,实现营业收入 7.96 亿元,同比增长 12.51%,期间费用为5741.07 万元,同比下降 43.20%,期间费用率为 7.21%,较上年同期减少 7.08 个百分点,利润的增加主要是营业收入增加及期间费用的减少所致。

    土地储备较少,开发难度较大:公司地产项目储备有水云天雅、茗苑项目、汕头金叶岛国际花园项目、湖景大厦项目和光明新区项目。但由于现有土地储备中的历史用地开发难度较大,导致目前房地产业务主要依靠金叶岛项目,项目分期开发。2009 年公司曾以 12 亿元购得深圳光明新区土地,总建筑面积 18 万平米,但目前尚处于前期开发阶段,暂无收益。本期期末预收账款余额为 3.23亿元,为 2011 年业绩提供一定保障。

    财务数据分析:本期期末资产负债率为 57.75%,较期初减少3.78 个百分点,剔除预收账款后的真实资产负债率为47.93%,较期初减少 1.91 个百分点。本期经营活动产生的现金流量净额为 8422 万元,较上年同期-2.48 亿元增加了133.91%,主要是购买商品及接受劳务支付现金减少所致。

    盈利预测和投资评级。预计公司 2011 年、2012 年可分别实现归属于上市股东的净利润为 1.04亿元和 1.33亿元,对应的每股收益为 0.10 元和 0.13 元,按 2011 年 10 月 21 日的收盘价3.9元计算, 对应的动态市盈率分别为38倍和30倍,维持“中性”投资评级。

    风险提示。政策高压下房地产项目可能出现销售不达预期。公司土地储备中的历史遗留问题解决难度较大,制约主业发展。