盐田港(000088)季报点评：外需不佳致集装箱吞吐量增速下滑 业绩低于预期

主要数据

    公司1-3 季度实现营业收入2.68 亿元（-13%），营业成本0.97 亿元（-9%），实现投资收益2.79 亿元（+20%），实现归属于母公司净利润3.28 亿元（+1%），实现EPS0.22 元。

    三季度公司实现营业收入0.88 亿元（-17%），投资收益为0.69 亿元（-19%），归属于母公司净利润为0.92 亿元（-21%），实现EPS0.06 元。

    点评：

    （1）欧美经济不佳导致盐田国际集装箱吞吐量2011 年1-3 季度同比下降0.1%，3 季度同比下降4.7%，同时由于箱量下滑带动装卸费率下调，公司投资收益出现同比下降。不考虑出售梧桐山隧道获得的0.52 亿元投资收益，公司1-3 季度投资收益下滑3%。

    （2）由于公司出售梧桐山隧道，因此公司的营业收入出现同比下降。扣除隧道收入，公司惠盐高速通行费收入与去年同期基本持平，沿江高速的分流已经基本稳定。

    （3）公司资产负债表较为优良，货币资金占总资产比例达50%，资产负债率为8%，具有一定的安全边际。公司最大的业绩弹性在于港口吞吐业务。

    投资建议：

    考虑到：（1）弹性最大的业务在于盐田港集装箱装卸业务，我们预计四季度港口集装箱吞吐量同比增速仍将继续下降。（2）公司投资的慧控公司和曹妃甸港口有限公司目前仍处于建设期，短期无法贡献盈利。我们仍给予公司持有评级。

    风险提示

    欧债危机带来的系统性风险；