三丰智能(300276)新股报告：国内领先的智能输送成套设备提供商

公司是国内领先的智能输送成套设备提供商。公司始终致力于智能输送成套设备的研发设计、制造、安装调试与技术服务，以及以技术为依托为客户提供智能输送整体解决方案。公司主要产品从空间形态上，可分为智能悬挂输送成套设备和地面智能输送成套设备两大类。

    公司的智能输送成套设备应用领域广阔。主要应用于汽车、工程机械行业的焊装、涂装和总装等自动化生产线，并可广泛应用于农业机械、家电、化工、烟草、仓储物流、摩托车、食品、医药、冶金、建材等众多行业领域。预计到2015 年仅汽车和工程机械行业对智能输送成套设备的需求将分别超过100亿元和60 亿元。

    公司核心技术优势突出。公司已取得15项专利，其中发明专利1项，另外10项专利申请已被受理，并拥有包括智能控制技术在内的8项核心技术，其中六项核心技术达到国际先进水平。并且XD单轨小车悬挂输送机、XS双轨小车悬挂输送机和XZ大型重载智能悬挂物流输送系统被列为国家重点新产品。另外，公司已累计承担省级以上科技与新产品开发计划项目十余项，目前正主持起草"双轨小车悬挂输送机"的行业标准。

    公司拥有一批优质的客户群。公司自成立以来已累计为200多家客户完成智能输送成套设备交钥匙工程600余项，公司客户已遍及全国主要的汽车整车、零部件生产企业和工程机械生产企业，包括中国一汽、上汽集团、三一集团、徐工集团等行业优秀企业。

    募投项目扩充核心产能，提升研发能力。募集资金主要投向智能输送成套设备改扩建项目和企业技术中心建设项目。目前公司的产能为85套，已严重制约了公司的发展，扩建项目达产后将形成年生产150套智能输送成套设备的生产能力，其中80套汽车领域智能输送成套设备、35套工程机械领域智能输送成套设备、35套其它领域智能输送成套设备。而技术中心的建成将巩固公司的技术优势，丰富产品线，提升公司的核心竞争力。

    我们预计2011-2013年公司实现EPS分别为0.93、1.29、1.57元。综合考虑可比公司估值水平及近期创业板发行市盈率等因素，给予公司2011年27-30倍动态PE 相对合理，对应合理价格区间为25.11-27.90元。

    风险提示：1.下游应用领域集中的风险；2.存货风险；3.原材料价格波动风险