三丰智能(300276)新股投价报告:快速成长的智能输送装备细分龙头

类别:创业板 机构:中国银河证券股份有限公司 研究员:邹润芳/邱世梁/鞠厚林 日期:2011-10-31

专注智能输送装备,核心产品智能化程度高,竞争力强

    公司是国内最早从事智能输送成套设备研发设计、生产制造、安装调试与技术服务的企业之一。核心产品是智能自行小车,该产品是输送智能化程度最高,后续应用最广的产品。经过十年的专业积累,产品已经达到世界一流水平,国内市场占有率连续三年名列第一。

    智能输送装备行业长周期景气上行,下游需求旺盛

    智能输送装备是工业自动化子行业,随着人口红利逐步丧失,人工成本提升以及工作效率和质量要求的提高,行业长期需求有保证。下游需求旺盛,预计“十二五”末期,汽车行业对智能设备需求达到 100 亿;工程机械为解决“地摊式生产”的局面而增加对智能设备需求预计将达到 60 亿元。

    技术+客户+性价比优势大,进口替代空间大

    据统计,外资占据国内 60%的份额,占据主导地位。但在细分产品(智能自行小车)上公司可以与外资相媲美;此外,下游行业龙头企业多数是公司的客户,具备技术、客户和高性价比优势的公司有望抢占外资份额,实现进口替代。

    募投项目解决产能瓶颈,市场份额有望提升

    近几年,公司产能利用率超过了 100%,产销率 100%。本次募集资金拟新增 150 套的生产能力,项目建成后将突破产能瓶颈,预计实现新增年均销售收入 2.98 亿元。

    合理估值区间为27~30元

    按照发行后的股本计算,预计2011-2013年盈利预测为1.01元、1.42元和1.80元,合理估值区间为27~30元。

    主要风险因素:汽车和工程机械增速下行,行业竞争加剧