三丰智能(300276)新股分析:智能输送装备行业优势企业 合理价格22.5-27.0元

类别:创业板 机构:申银万国证券股份有限公司 研究员:李晓光/黄夔 日期:2011-10-31

汽车和工程机械扩张带动智能输送装备行业市场发展。2010年我国智能输送装备行业市场需求 165.23 亿元,其中汽车、工程机械两大下游行业对智能输送成套设备的需求量约占总规模的40%。我们预计未来三年乘用车产能复合增长率为13%,《中国工程机械行业“十二五”规划》预计我国工程机械销售收入增速为17%。

    技术实力强,产品具有领先优势。公司拥有与智能输送成套设备相关的多项自主知识产权和核心技术,在自行小车悬挂输送系统等核心产品上形成了完整的技术体系,核心竞争优势突出。自行小车悬挂输送系统市场占有率连续三年国内市场占有率排名位列第一位。

    客认可度高,品牌优势明显。公司成立以来已累计为200多家客户完成智能输送成套设备交钥匙工程600 余项,公司客户已遍及全国主要的汽车整车、零部件生产企业和工程机械生产企业,如一汽、大众、三一、中联等。

    募集资金项目在扩大公司生产能力的同时,将使产品线得到丰富,下游应用行业得到有效延伸,进一步扩大市场份额。

    风险揭示。公司主要风险来自于汽车、工程机械行业产能扩张的不确定性,毛利率波动的风险。

    我们预计公司11、12、13年完全摊薄EPS 为0.90 元、1.18 元和1.45 元,基于谨慎原则,给予11 年25-30倍PE估值,合理价格为22.5-27.0元。

    特别提示:本报告所预测新股定价不是上市首日价格表现,而是在现有市场环境基本保持不变情况下的合理价格区间。