远望谷(002161)三季报点评:物联网龙头业绩快速增长

类别:公司 机构:宏源证券股份有限公司 研究员:李坤阳 日期:2011-10-27

事件:

    公司公布2011年三季报:今年1~3季度,公司实现了营业收入2.24亿元,归属母公司净利润7148万元。分别同比增长了65%和85%。前三季度实现EPS 0.21元。

    主要观点:

    业绩稳健增长表现突出。分季度看公司今年一、二、三季度均明显好于去年同期水平。分季度营业收入分别同比增长了200%、36%、50%,净利润分别同比增长了744%、35%、58.8%。净利润增幅大于收入的原因包括:期间费用率的降低以及营业外收入的增加。

    产品盈利能力指标维持较高水平。今年三个季度的毛利率分别为61.1%、60.2%、58.3%,均与历史水平相当。虽然四季度销售集中确认可能会使毛利率有所下滑,但我们判断仍可维持在55%以上。

    公司RFID技术下游行业应用广泛,前景广阔。除了传统铁路行业,公司已经在畜牧、酒类防伪、图书、烟草领域取得进展,并在车联网、物流、珠宝等领域积极推进。国家对以RFID为核心的物联网产业将还会陆续出台扶植措施。广阔应用前景使公司具备持续业绩增长的空间。

    增发募投项目进一步提高公司竞争力。公司今年完成了上市之后的第一次融资。以19.26元/股的价格融资6.94亿元。资金主要投向铁路、图书馆的RFID应用项目、RFID手持机项目以及物联网芯片项目。未来自主设计和生产芯片可以提升公司的核心竞争力。

    风险提示:募投项目进度不及预期,行业整体景气度波动。

    投资建议:三季报公布全年净利润增至20%~50%。由于公司四季度营收占全年比例较大,我们总体比较乐观,预测公司2011年/2012年/2013年的销售收入将达到4.5亿元/6.43亿元/8.56亿元。净利润分别为1.68/2.36/3.02亿元,EPS 0.43/0.61/0.78元。公司业绩增长确定性高,且具备估值优势,给予"买入"评级。