深纺织A(000045)：长期受益于偏光片进口替代趋势

事件描述

    深纺织A 于2011 年10 月26 日发布2011 年三季报2011 年前三季度,公司实现营业收入4.98 亿元，同比上升6.64%。毛利率由去年同期的19.01%下降到18.76%；实现归属于上市公司股东的净利润0.43 亿元,同比增加15.73%,稀释后每股EPS 为0.13 元,每股经营活动产生的现金流量净额为0.1 元。其中，2011 年第三季度,公司实现营业收入1.79 亿元。同比增加23.64%，环比增加56.02%。归属上市公司净利润为0.1 亿元，同比降低14.19%，环比降低43.25%，稀释后每股EPS 为0.03。

    目前全球大尺寸面板产能已逐渐转向大陆，在本土配套要求下，偏光片主体供应链必定随着面板产能转移而转移，国内偏光板市场有望迎来新增长。另外，目前由于大尺寸面板价格继续走低，市场持续低迷使得面板厂商的成本压力进一步增大，作为面板原材料之一的偏光板行业将迎来进口替代机遇。而公司在偏光片的关键技术、配方、工艺诀窍和良品率控制方面都有较深的积累，良品率达到93%。公司原大股东乐凯集团已经实现了TN-LCD 的TAC 膜国产化，上游关系良好。深超科技为公司股东，公司为国内高世代线大厂配套机会大。在国内偏光板行业进口替代的大趋势下，随着公司宽幅产能逐步开出，我们预测公司2011 年到2013 年公司EPS 分别为0.21，0.40，0.72 元，给予公司“推荐”评级。