连云港(601008)3季报点评:单季度净利润创新高 上调全年业绩预测

类别:公司 机构:长江证券股份有限公司 研究员:吴云英 日期:2011-10-25

公司 3季度营业收入环比上升 3.60%,毛利率环比下滑 1.93个百分点至 27.44%,不过 3季度费用控制提升了利润空间, 管理费用环比下降了18.93%, 比2季度少了近1100万, 财务费用与2季度持平, 投资收益环比增长6.72%,最终归属于母公司的净利润为 4593万,环比上升 10.61%,创上市以来单季度净利润新高,EPS为 0.07元。

    公司9月公告, 与中化国际物流有限公司共同投资1亿元设立连云港港口国际石化港务有限公司 (连云港持股51%,中化物流持股 49%) ,建设 3 个 5 万吨级液体化工专业泊位。我们认为,公司未来拓展毛利率相对较高的液体化工品与成品油装卸业务,并且与中化国际(中国及东北亚规模最大的专业化工品综合物流服务商)的全资子公司合作,不仅使公司的装卸货物种类更趋全面,进一步向现代化大港的目标迈进,更重要的是在努力控制压缩空间不大的成本以外,公司找到了提升盈利能力更有效的途径,尽管距离正式投产时间尚有时日。

    假设墟沟东港区物流场站项目于 2011年年底完成建设,2012年开始贡献业绩。我们将公司 2011年业绩预测上调至 0.26 元,维持对 2012-2013 年 0.33 元和 0.38 元的业绩预测,对应 PE 为 21 倍、16 倍和 14 倍,在目前航运股整体性业绩低于预期的背景下,港口行业防御性凸显,公司今年业绩和即将投产的募投项目安全边际较高,在弱市中具有一定的相对收益和投资价值,维持“谨慎推荐”评级。