龙生股份(002625)新股分析:国内汽车座椅金属零部件领先企业 建议询价区间10.98~12.20元

类别:公司 机构:申万宏源集团股份有限公司 研究员:姜雪晴/常璐 日期:2011-10-21

建议询价区间10.98~12.20元。我们预计公司11、12、13年发行后完全摊薄EPS为0.61元、0.76元和0.90 元,结合同行业可比公司估值情况,考虑公司比较确定的业绩增长,我们认为合理的询价区间在10.98~12.20 元之间,对应2011年18倍~20 倍的市盈率。

    龙生股份是汽车座椅金属零部件领先生产企业。龙生股份是汽车座椅金属零部件的领先生产企业,产品涵盖滑轨,调角器、升降器等,滑轨,调角器市场份额居行业前三,其中滑轨市场份额7%,排名第一,调角器市场份额4%,排名第三。公司拥有一流客户资源,是延锋江森、江森自控、李尔中国的战略二级供应商,间接为上海通用、上汽、江淮、奇瑞、江铃、吉利、比亚迪、长城等整车厂进行产品配套,且公司独家配售多个车型汽车座椅零部件。

    新客户加速开发+老客户配套比例持续提高,未来成长明确1)随着产能的扩大,公司加大了新客户的开拓工作,目前已经和日本丰田、比亚迪等整车厂建立了合作关系。2011年公司开始配套众泰汽车、广汽吉奥、昌河铃木汽车和奇瑞汽车,同时向日本丰田供应小型纯电动车滑轨产品,实现了客户领域新的突破。2)公司是延锋江森、江森自控、李尔中国的二级零部件供应商,通过持续的研发与设计,积极与汽车座椅一级供应商合作同步开发新产品,努力提高客户配套比例。

    募集资金主要投向以下两个项目,包括:1)汽车座椅功能件及关键零部件生产基地项目;2)精密模具研发制造中心项目。

    主要风险。募投项目投产后销量低于预期、部分税收优惠政策终止。

    特别提示:本报告所预测新股定价不是上市首日价格表现,而是在现有市场环境基本保持不变情况下的合理价格区间。