永大集团(002622)新股询价报告:永磁开关龙头企业 高端市场替代空间广阔

类别:公司 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:康凯 日期:2011-09-29

投资要点:

    公司是国内最早从事真空永磁开关生产企业,也是目前真空永磁开关领军企业。公司在真空永磁开关行业市场占有率约为22%,产品技术领先,拥有多项专利。

    真空永磁开关是公司的支柱业务,2008-2010 年永磁开关业务的毛利占公司总毛利的贡献率分别达到72.65%、76.06%和65.67%。

    2006-2010 年配电开关设备行业以年均21%的速度增长,“十二五”期间,随着智能电网的建设实施以及铁路电气化、城市轨道交通建设及新能源行业的发展,预计行业将保持20%~25%的增速。

    由于真空永磁开关优于弹簧机构真空产品,产品价格在高端市场具备明显竞争力,在高端市场将形成替代趋势,永磁开关将取得超越配电开关设备行业的增长。

    预计未来,随着公司主动加大营销力度,同时自主品牌永磁开关逐渐得到市场更广泛的认可,其他诸如电力、铁路等高端市场也将得到突破。

    盈利预测与询价建议:我们预测 2011 年到2013 年公司净利润分别为1.15 亿元、1.54 亿元和1.80 亿元。按照增发后总股本 1.5 亿股计算,对应 EPS 为 0.77 元、1.02 元和1.20元。考虑到公司的市场地位、成长性,我们认为合理询价区间在19.00-20.89 元之间,对应 2011 年 25-27 倍 PE。