永大集团(002622)新股分析:真空永磁开关龙头 新兴技术的先行者

类别:公司 机构:华泰证券股份有限公司 研究员:张洪道 日期:2011-09-27

永大集团的主营业务主要为研发、生产和销售永磁开关产品,公司的真空永磁开关产品主要覆盖40.5kV及以下电压等级,主要应用于中高端领域(如钢铁、电力、铁路、石化等行业用户)。

    公司是永磁真空开关细分领域的龙头企业,2009年永磁开关市场占有率约为22%;2010年7月,中国电器工业协会认定永大集团以永磁开关的研发及生产为主,永磁开关产销量全国排名领先。

    随着真空永磁开关逐渐得到市场广泛的认可,其积极替代现有产品的趋势越来越明确,尤其是替代传统弹簧高压开关的潜力将被释放。保守预计永磁开关市场五年复合增长率为23%。

    本次公司募集资金主要投向:年产8000台12kV永磁高压真空断路器技术改造项目、年产1200台40.5kV永磁高压真空断路器、8000台万能式永磁低压真空断路器建设项目等。主要为公司成熟产品的产能扩张项目,其实施将可保持公司的永磁真空开关业务的先发优势。

    预测2011年~2013年公司EPS分别为:0.75元、1.00元和1.30元,考虑到永磁开关产品处于市场导入期和新股折价因素,给予公司2011年24倍~27倍的市盈率,对应询价区间为18.0元~20.3元。

    公司可能面临的风险有:永磁开关产品的市场开拓风险;公司单一主导产品的竞争力下降风险;永磁开关产品毛利率下滑风险等。