浙大网新(600797)中报点评:盈利能力提升明显 业绩稳步增长

类别:公司 机构:中国国际金融有限公司 研究员:陈昊飞 日期:2011-08-26

2011 年中报业绩回顾:

    2011 年上半年营业收入 28.95 亿元人民币,同比增长 16.5%;归属于上市公司股东的净利润 1.02 万元人民币,同比增长 210%,基本每股收益 0.12元人民币,同比增长 200%。

    正面:

    2011上半年毛利率达 11.4%, 相比较上年同期的 9.8%有明显提升,毛利达 3.29亿元人民币,同比增长 35.6%。

    2011 年上半年营业利润率和净利润率分别达到 3.2%和3.5%, 相比较上年同期的-0.5%和 1.3%都有非常明显的提高。

    对日外包业务没有受到地震海啸影响,收入同比增长 30%。

    负面:

    高端软件外包和服务业务占比提升不明显,该业务占比为18.7%,略高于上年同期的 17.7%。

    由于受到人力资源成本的上涨,公司 2011 上半年管理费用同比增长 40%。

    发展趋势:

    公司 2011 上半年的净利润大幅增长是由于本期投资收益大幅度增长所致,本期投资收益为 1 亿元人民币,上年同期为 1400 万人民币, 最主要是由于公司 2011年第一季度子公司众合机电定向增发导致公司长期股权投资账面价值增加了 7500 万,如扣除非经常性损益后 2011年上半年的净利润为 859万元人民币, 同比增长 29%,表现出良好的增长态势。公司外包业务上半年在海外金融和医疗领域,本土金融领域都相继取得突破,我们认为公司借助在美国金融领域的外包服务经验能够为其在国内的金融领域拓展打下坚实基础,并且随着日本灾后重建对于外包的需求增加,对日业务也将进一步扩大。同时公司凭借在“智慧城市”的众多成功经验,陆续签下多个项目,奠定在中国“智慧城市”的领先地位。我们相信在 9月份即将出台的新一代信息技术产业发展“十二五”规划细则将会为公司未来五年提供更多的机会,同时也将成为公司短期上涨的催化剂。

    估值与建议:

    目前浙大网新股价市盈率相当于 2011年每股收益的 37倍,估值相对合理,考虑到公司正在进行业务的转型,未来 IT服务业务将会给公司带来更高的利润以及更好的回报率, 我们维持公司“审慎推荐”评级。

    风险: 人力资源成本上涨以及人民币的不断升值可能会对公司的盈利能力和海外竞争力造成压力。