通达股份(002560)半年报点评：高毛利率产品销售旺盛

2011年上半年，公司实现营业收入4.23亿元，同比增长6.28%；营业利润3511万元，同比增长20.09%；归属母公司所有者净利润2874万元，同比增长42.56%；每股收益0.30元。

    钢绞线、铝绞线、铝单丝及铝包钢产品销售旺盛是营业利润增长的主要原因。上半年，钢芯铝绞线实现收入2.66亿元，同比减少29%，毛利率保持稳定；铝包钢绞线及铝包钢芯铝绞线实现收入7535万元，同比增长24倍，毛利率微涨至19.3%；钢绞线、铝绞线、铝单丝等产品实现收入6047万元，同比增长4.23倍，毛利率上涨13个百分点至21.52%。高毛利率产品收入增加是营业利润增长的主要因素。另外，公司出口产品大幅增长53倍至1.35亿元。

    拟对关联公司进行2亿元贷款担保。公司拟对实际控制人史万福持股30%的洛阳万年硅业有限公司进行2亿元贷款担保，担保金额占公司公司2010年未经审计净资产的76.92%。万年硅业主要从事多晶硅、单晶硅、白碳黑、太阳能芯片的生产销售，2010年净资产1.19亿元，实现净利润871万元。该议案尚待股东大会批准。

    盈利预测和公司评级。我们预计公司2011-2013年的EPS分别为0.66元、0.93元1.26元，按8月19日股票收盘价16.79元测算，对应动态市盈率分别为26倍、18倍和13倍，我们上调公司至“增持”的投资评级。

    风险提示：原材料价格波动风险，贷款担保的连带责任风险。