宁夏恒力(600165)中报点评:二季度继续亏损 下半年有望好转

类别:公司 机构:华泰证券股份有限公司 研究员:印晓明 日期:2011-08-19

上半年公司实现营业收入82303.66 万元,同比增加15672.88 万元;归属母公司净利润-826.98 万元,同比增加2838.66 万元。公司二季度较一季度亏损略有减少,上半年实现基本每股收益-0.043 元,低于预期。按照公司7 月非公开发行股票之后的股本计算,上半年基本每股收益-0.03 元。

    公司受原辅材料价格上涨影响,毛利水平较低,是其亏损的主要原因。上半年公司主营业务毛利率较去年同期提高1 个百分点,达到10.5%。报告期公司增值税、财务费用大幅提高以及营业外收入大幅减少也对净利润产生较大负面影响。

    公司主要产品为钢丝绳、钢绞线、废旧金属回收和煤炭产品,合计营业收入占比90%以上,上半年毛利率分别为18.20%,6.24%,1.70%和12.93%。四类产品毛利率同比都有所提高,其中煤炭产品毛利率同比增长6.41 个百分点,提升最快。

    公司3 万吨/年煤基活性炭项目进展顺利,已完成项目进度的80%。3 万吨特种钢丝绳技术改造项目已完成项目进度的35%,此项目后续将投资9870 万元,由公司7 月非公开发行股票募集资金提供。

    鉴于上半年的亏损状况,目前公司采取了扭亏增盈措施。随着募集资金到位,下半年公司财务费用将明显下降,同时子公司增值税退税下半年也将到账,营业外收入有望提高。公司第三季度将扭亏,全年可能略有亏损,预计每股收益-0.016 元,估值较高,给予“观望”评级。