南京港(002040)中报点评:业绩增长符合预期 估值偏高需要谨慎

类别:公司 机构:华泰证券股份有限公司 研究员:陈亮 日期:2011-08-12

上半年,公司合并实现主营业务收入85,044,452.77元,利润总额26,195,340.58元,归属于母公司所有者的净利润21,041,204.76元,其中,对参股公司的投资收益为955万元,分别比去年同期增长16.1%、69.5%、63%,28.7%。公司原油、液体化工业务有所增长,而成品油营收增幅较大,同比增长76.70%,各毛利率同比增长4.66%。

    公司业绩增长取决于两方面:一是公司参股公司南京港龙潭集装箱公司上半年业绩有所提高;另一是公司自身业绩的增长,如装卸费率较高的一程船原油货种比重增加,保证了原油的收入水平,成品油受益于控股子公司中转量的大幅提高,业绩同比大幅增长等。

    投资收益仍是影响公司业绩的重要因素。我们认为公司控股和参股的南京惠洋、南京港龙潭集装箱公司及中化扬州仓储码头等会继续保持良好业绩,其他项目的投产也会给公司带来可观的收益。

    公司业务利润率较高,客户相对集中和稳定,从今年上半年来看,公司吞吐量增长超过行业均值。另外,南京港务局改制重组后引入中外运长航集团,我们认为中外运长航作为国内四大航商之一,对公司未来的业务发展有潜在的利好,但对公司不构成直接影响。

    投资建议:我们认为公司未来仍会受益于对参股或控股公司的投资,且公司原油业务得以改善,成品油业务增长较好,但当前估值偏高,公司也面临着错综复杂的外部环境,我们预计公司2011年、2012年和2013 年EPS 分别为0.14、0.16和0.18 元,对应PE 分别为54.21、47.44 和42.17倍,并给予公司"观望"评级。