ST中葡(600084)半年报点评：主业收入增长 助力同比减亏

2011 年1-6 月，公司实现营业收入2.22 亿元，同比增长100.67%；营业利润-8853 万元；归属于母公司所有者净利润-1257 万元；基本每股收益-0.02 元。

    葡萄酒业务收入大幅增长。公司位于我国新疆地区，主要经营葡萄酒、农产品的生产与销售以及房地产业务。在近年来葡萄酒市场竞争日益激烈的环境下，其依托当地良好的酿酒葡萄资源，不断地扩大基地面积，加大营销力度，有效改善了公司的经营局面。目前，公司已形成由西域沙地，尼雅，新天等品牌辐射高中低端市场的完整产品体系；公司的营销管理体系也日趋完善，经销商的范围不断扩大、实力不断增强；公司还积极优化产业结构，将其所持有的新疆新天房产68.33%股权进行转让，剥离非葡萄酒主业资产，加快落实公司聚焦葡萄酒主业的发展战略。今年上半年，公司实现葡萄酒销售收入2.06亿元，与上年同期的6564万元相比，大幅增长213.23个百分点，带动营业收入同比增长100.67%，达2.22亿元。

    期间费用率继续下降。报告期内，公司的期间费用率为65.84%，同比下降73.37个百分点。其中一季度费用率为75.10%，二季度环比下降16.02个百分点，为59.08%。其中，由于归还借款减少利息支出，财务费用同比下降44.91个百分点，达3293万元；由于运输费用、市场费等的增加，销售费用同比提高41.71%，为6800万元；管理费用同比降低2.20%至4542万元。

    营业外收入大增难掩亏损尴尬。今年上半年，公司实现营业利润为-8854万元，主业依旧呈亏损状态。但公司营业外收入的大幅增加，降低了其亏损额度。报告期内，公司的营业外收入达7803万元，同比暴增1749%。这主要是银行减免利息及公司收到消费税退税等因素所致。

    盈利预测与投资评级。公司虽然于去年扭转了亏损局面，但其主业的盈利能力仍有待提高，我们暂不给予盈利预测，投资者可关注交易性机会。

    风险提示。1）产能不达预期，葡萄酒销售量下降的风险；2）食品安全风险。