中化岩土(002542)：强夯地基处理领军企业 中标7千万元大单

公司中标7 千万元大单：公司今日公告中标爱励鼎胜铝业镇江项目桩基工程合同，合同金额7 千万元，是10 年收入的30%，工期约180 日历天，中标内容包括桩基试验、PHC 桩、钻孔灌注桩、空心混凝土方桩的材料提供和施工、砾石垫层夯实等。

    先进强夯地基处理技术领跑全行业：高能级强夯技术主要用于大型石油储备、石油炼化、化工项目的灌区、储备等项目的地基处理，中低能级强夯则广泛应用于建设的各个行业。设备优势、石油石化行业准入壁垒、资金优势使公司在国内10,000kN.m 以上能级市场份额达60%，在15,000kN.m 以上能级市场份额达100%。

    受益石化建设持续高增长，预计未来三年公司收入年均增长32%：由于我国对石油石化需求将持续高增长，预计石油石化建设行业将持续高速发展，2011-2013 年石油石化固定资产投资年增速将达25%，强夯工程量在石油石化建设领域将得以28%的速度增长。由于公司具备技术和资金优势，市占率进一步提升，收入增速有望达到年均32%。

    中、高能级强夯业务在收入中的占比将持续提升，从而不断提升综合毛利率：

    高能级强夯毛利率达到30%以上，中能级强夯毛利率为20%-30%，低能级强夯毛利率为5%-15%。随着高能级强夯技术得到更广泛的推广应用，以及公司募投项目用于中、高能级强夯产能增加，公司中、高能级强夯业务在收入中的占比有望不断提升，从而不断提升综合毛利率。

    预计公司11、12 年全面摊薄EPS 为0.60 元、0.81 元，考虑到目前估值接近成长型建筑股平均水平，给予中性评级