九鼎新材(002201)调研简评：整体订单饱满 HME玻纤有望成为未来业绩增长点

九鼎集团概况：旗下有12家企业，其产业涉及玻璃纤维纱、织物及其制品，服装、家用纺织品、现代农业、机械加工，对外贸易等。在原有玻纤、玻钢为主的新材料产业基础上，九鼎集团通过战略调整，相继实施了生物工程和风电新能源等项目，现在已形成了以新材料、新能源和生物工程为核心，房地产、服装家纺为补充的产业发展格局。集团还于2008年投资设立了江苏天地风能有限公司，专业从事兆瓦级风力发电机组的研发与生产。风力发电机规划第一期年产100台，第二期年产300台。九鼎集团与内蒙古赤峰汇风新能源公司与该集团签订了首台1.5兆瓦风力发电机组试验合作，与内蒙古开鲁县人民政府则与其签署了开鲁县500兆瓦风电场建设项目合作意向书。此外，九鼎新材与南京工业大学、南京航天航空大学、清华大学共建了"风电叶片技术工程实验室"。 公司已经启动了3兆瓦的风电机组研发，向风机系列化、专业化及更大功率、更稳定性能的方向和目标迈进。九鼎集团计划从2010年开始，通过三年努力达到300台套1.5兆瓦风电机组的年产规模，计划用5~6年时间，在"十二五"末形成从纤维-织物-叶片-整机完整的拥有自主知识产权的风电产业链，并成为在市场上拥有自己独特竞争优势，销售超百亿元的风电制造企业。

    盈利预测与投资建议：我们初步预计，如果不考虑年内能做完收购的话，公司自有业务今年收入增速在50%左右，毛利率有所提高，净利润预计会有更大的增长。如果年内做完收购的依照公司收购报告的盈利预测，我们判断业绩应该有翻倍左右的增长。假定年内完成收购，我们预计2011-2012年收入分别为15.08亿元和20.71亿元，净利润分别为3812万元和5433万元，对应摊薄后每股收益分别为0.24元和0.34元。考虑到公司收购项目有利于产业链进一步完善，且改建项目具备较好市场前景，公司未来看点较多，维持"增持"评级。