亿通科技(300211)新股询价定价分析报告：受益广电大发展的广电传输设备业龙头

亿通科技是中国广播电视传输设备行业的龙头企业。 公司主要产品包括有有线电视网络光传输设备与数字电视机顶盒， 同时开始基于广电网络从事智能化工程服务。2007-2010年公司实现营业收入分别约计1.35亿元、1.80亿元、1.99亿元和 2.23亿元，保持稳步增长。

    GEPON+EoC的下一代有线电视网络设备收入呈现爆发式增长态势。

    公司开始直接受益于广电三网融合大发展的历史性机遇。 凭借公司在广电行业的品牌优势与客户积累，公司未来收入确定性较强。

    广电拥有较好的固定网络基础，在提供传输带宽及数据、视频等应用具备前提。 公司目前在基于广电网络的视频监控系统在全国部分城市已经展开了应用，具备一定的竞争力，对现有产品的毛利率提升有很好的促进作用，也打开了未来的想象空间。

    募投项目主要围绕原有主业展开， 瞄准的是未来几年广电大发展对产能扩充的需求，同时也对未来基于广电网络应用发展进行有益的拓展。

    预计公司 2010-2012 年期间收入呈快速上升态势，年均复合增长率45%。受益于广电网络升级改造，EPON+EoC产品将成为公司收入增长主要动力。但更激烈竞争有可能带来价格下滑的风险，预计公司2010-2012年按发行后最新股本计算的每股收益分别为 0.67、0.94和1.28元。

    考虑公司目前所在行业的成长性，给予公司 2011年 25x-28x PE 估值区间，对应公司发行价 23.50-26.32 元。鉴于近一个月新股上市首日表现，预计公司上市首日定价区间在 28.20-31.58元。