亿通科技(300211)IPO投资价值分析报告:三网融合的重大受益者

类别:创业板 机构:招商证券股份有限公司 研究员:张良勇/陈鹏 日期:2011-04-20

专业广电网络传输设备制造厂商:亿通科技主要从事广播电视网络传输设备制造,产品包括有线电视网络传输设备、数字电视终端设备以及智能化工程服务等,得益于公司产品结构的调整和优化,2010年毛利率大幅上升。

    竞争优势明显,三网融合将十分有利业绩增长:“三网融合”将直接拉动传输设备投资,尤其将刺激广电及电信运营商对光纤网络建设的投入,加速推进下一代有线电视网络的建设,预计我国有线电视网络传输设备市场将在未来3-5年内保持高速增长。亿通科技在技术、产品、市场等方面竞争优势明显,处于行业领先地位,将首先从三网融合中受益。

    募投项目主要目的是解决现有产能瓶颈:目前产能已成为制约公司发展的关键因素,本次拟公开发行1250万股,募集资金1.39亿元,募投项目主要是“有线电视网络传输设备技改及扩产项目”、“视频监控项目”,达产后将大幅提高公司产能。

    盈利预测和估值:我们预计亿通科技2010到2012年公司净利润分别为0.34亿元、0.43亿元、0.56亿元,对应EPS分别为0.69、0.89、1.14元,给予公司2011年30-35倍的估值,因此二级市场合理价格区为26.6-31.1元,建议申购。

    风险提示:主要风险是三网融合的进展低于预期、劳动力成本持续上升。