亿通科技(300211):受益广电网改造 三网融合优质标的 合理价格23.5-26.9元

类别:创业板 机构:申银万国证券股份有限公司 研究员:余斌/王晶 日期:2011-04-20

广电传输设备龙头。公司主营业务为广播电视设备制造,具体包括有线电视网络传输设备、终端接收设备的研发、制造及销售,提供有线电视网络系统软件服务、以及基于有线电视网络系统技术之上的智能化监控工程服务。根据中国广播电视设备工业协会统计,07-09 年公司在有线电视网络传输设备细分行业排名第一。

    广电网双向化改造:2 亿用户市场值得期待。广电网络“双向化”改造是三网融合的基础,广电系统拥有2 亿用户,目前EPON+EoC 的改造标准已基本确立,预计全面展开后将带来数百亿市场空间。

    募投项目扩张产能。公司募集资金将用于“有线电视网络传输设备技改及扩产项目”和“视频监控项目”,主要是继续扩大现有产能以迎接未来更广阔的市场需求,一旦广电网改造全面启动,公司重点EoC 产品的需求将出现爆发式增长。

    预计公司10、11、12 年完全摊薄EPS 为0.65 元、0.84 元和1.15 元,对于谨慎的投资者,给予11 年28-32 倍PE,合理价格为23.5 元至26.9 元;如果强烈看好三网融合未来发展和进度,可以给予公司11 年33-37 倍PE,合理价格为27.7 元至31.1 元。