科泰电源(300153)调研简报:渠道与技术双重优势推动企业高增长

类别:创业板 机构:广发证券股份有限公司 研究员:谢军 日期:2011-03-29

经营业绩稳步提升

    2010 年公司营业收入和净利润分别较上年同比增长22%和14%,其中通信用产品销售大幅上升62%成为推进增长的主要动力。虽然去年电力用产品和海外市场同比下滑,但随着国家电网将移动电源车划分到装备部以及公司上市后现金流情况的显著改善,今年将有高增长预期。

    渠道与技术的双重优势

    公司产品主要部件采用进口设备,完全达到整机进口的技术性能,并达到核安全级使用标准,在核电用500kW 以下设备中市占率位于首位。公司凭借卓越的产品性能和售后服务,拥有例如三大电信网络运营商、中兴、华为、国家电网、南方电网、中核、中广核等众多核心客户,并且在中国移动、国家电网、以及核电领域的市场份额位居前列。鉴于我国通信和电力行业备用电源市场集中度低的现状,我们认为公司凭借与下游客户良好的合作关系,仍有继续做大做强的成长空间。在海外市场上,公司首先借船出海,销售放量后树立品牌自建渠道,发展战略清晰且卓有成效。

    盈利预测

    预计2011~2013 年公司营业收入分别为5.78、7.86 和9.95 亿元,实现每股收益分别为1.00、1.31 和1.63 元。根据业务可比公司以及创业板估值水平,给予“持有”评级,目标价40 元。

    风险提示

    进口柴油发动机价格波动及汇率风险;下游通信、电力等行业受宏观政策调控风险;国内行业竞争加剧风险。