宁波GQY(300076)：教育领域产品正形成新的收入增长点

事件：

    公司控股子公司宁波奇科威数字教学设备有限公司与香港誉亿国际集团有限公司于2011 年3 月21 日签署《山东奇科威数字教学设备有限公司经营合同》，拟由奇科威教学出资260.10 万元（占注册资本的51%）、誉亿国际出资249.90 万元（占注册资本的49%）共同设立山东奇科威数字教学设备有限公司。

    我们的观点：

    预计山东地区未来数字实验室市场的容量将超过10 亿元。山东省历来是教育大省，随着《国家中长期教育发展规划纲要》的出台，山东省教育工作会议制定了山东省中场期教育规划纲要，明确提出了教育发展在财政投入过程中的优先地位，计划到2012年教育投入由现有占1.8%扩大到4%，初步预计山东对教育的投入将增资300 亿元，仅装备项目就将达140 多亿元。根据《2009年山东省教育事业发展统计公报》显示，全省共有小学12858 所、初中3118 所、高中632 所，按每所学校配置1 个数字实验室，每个数字实验设备装备14 套（其中13 套学生用、1 套教师用），每套按4,350 元计算，未来市场的容量将超过10 亿元。

    目前国内生产厂家总共10 家左右，主要品牌为GQY 和朗威两家。我们分析认为，公司的技术比较成熟，配套比较齐全，在市场和技术上处于领先地位。

    公司将有望保持在山东教育装备市场上的领先地位。山东奇科威将针对山东地区的客户需求，制定个性化的市场推广方案和营销策略，系统、全面地推广数字实验室、录播系统、电子黑板等系列产品。目前，山东教育装备市场容量的快速增长在带给公司经济利益的同时，也使得公司的市场形象为更多的区域客户所关注。作为一家教育领域的上市公司，成立省一级的销售公司，则可以通过在山东省内主要城市树立样板项目，在实现一定用户量后，再根据山东各区域市场的需求情况，有选择性的采用运作市场和应对市场两种方案，制定代理商政策和市场推广可行性方案，这样可实现产品的市场占有率由点到面、全面展开。同时成立省一级的销售公司还能够提高当地代理商和终端客户对公司产品的依赖度，为公司在其他区域市场的开发与销售积累宝贵经验。

    预期教改持续深入促使公司教育领域产品呈现爆发式增长。为全面落实科学发展观，在《国家教育事业发展“十一五”规划纲要》中，强调要“全面实施素质教育，深化教育改革，提高教育质量”；并提出要“加快教育信息化步伐，以教育信息化带动教育现代化，加快普及信息技术教育，全面提高教师和学生运用信息技术的能力，实现信息技术与教育教学的有机结合。”随着新课改的稳步推进，国家不断加大教育领域投入，基础教育体系加快完善，围绕教育教学信息化、数字化设备的需求越来越高，整个教学仪器市场呈现出前所未有的发展机遇。从收购上海鑫森电子到成立山东奇科威，可以看出公司正在逐步超越单一产品（大屏幕拼接屏）模式，教育领域产品正形成新的收入增长点，预计未来将保持60%以上的增长。

    根据公司公告，山东奇科威2011 年将实现销售收入2000 万元，预计未来将保持20%的增长，至2015 年共可实现盈利额961.7万元，共可提升母公司EPS 0.1 元，对公司短期业绩影响不大。所以我们维持公司2010-2012 年的EPS 分别为0.54 元、0.79元、1.17 元，维持公司 “增持”评级，目标价29.2 元。