佳士科技(300193)上市定价分析

类别:创业板 机构:西部证券股份有限公司 研究员:韩实/莫阳 日期:2011-03-22

投资要点:

    1、公司是国内焊割设备制造领域的领先企业,主要从事焊割设备的研发、生产和销售,主要产品为逆变焊机、内燃发电焊机和焊割成套设备等15大类产品,广泛应用于主要包括船舶制造、石油化工、工程机械、车辆制造、压力容器、铁路建设、五金加工等行业。公司在逆变焊机的多个细分领域均处于领先地位,逆变焊机出口额一直位于同行业前列。

    2、公司是国家高新技术企业,已通过了ISO9001:2008质量体系认证,公司所有焊机产品均获得了中国质量认证中心颁发的CCC认证,出口产品取得了欧盟CE认证、北美CSA认证、澳洲C-TICK等认证。公司现拥有专利权35项,计算机软件著作权8项,已掌握了逆变焊机、内燃发电焊机、焊接成套设备等10大核心技术并已部分应用于规模生产,在生产工艺、效率等方面处于国际先进、国内领先水平。公司采用的"全代理制"销售模式在销售市场、地域和零售店面等方面具有优势。由于公司产品结构丰富、应用广泛、性能稳定、性价比较高,公司已形成良好的品牌声誉,公司200A系列内燃发电焊机产品曾获"重庆市节能产品"、"铁道部重点推荐产品"称号;H1000产品为国家火炬计划项目,并已通过中国石油工程建设协会和重庆市科委的产品鉴定。此外,公司产品远销欧美、东南亚等多个国家地区,具有一定的海外营销优势。

    3、公司主营业务突出,主营业务收入主要来自焊割设备产品销售。得益于下游市场需求和公司核心竞争实力的提升,公司规模持续扩大,2008-2010年公司营业收入同比增长87.24%、19.35%和54.67%,净利润同比分别增长67.97%、31.46%和32.25%,公司毛利率保持在行业内较高水平,具有良好的成长性。随着业务快速增长,公司期间费用逐年上升,但其占营业收入比重相对稳定,公司成本费用控制能力良好。

    4、本次募集的资金将主要投资于深圳坪山逆变焊机扩产项目、深圳焊接工程中心项目、重庆内燃发电焊机项目等,募投项目的实施将有助于优化公司现有产品结构,增加部分产品产能,提升公司盈利水平;工程中心的建立将推动公司产品研发和技术研发同步进行规划,增强公司技术成果转化能力和承接国家项目能力,进一步巩固公司在该领域的有利地位。

    5、预计公司2011-2013年每股收益分别为0.75元、0.97元和1.30元。